Trois essais sur le rôle de la bourse dans le financement des petites capitalisations

Abstract

Les PME constituent la majorité du tissu économique français et jouent un rôle important dans l’emploi et la création de valeur dans le pays. En présence de difficultés de financement de leur développement, la question des modes de financement alternatifs à privilégier pour les accompagner revêt un grand intérêt. La Bourse constitue une source de financement alternative, soutenue par les pouvoirs publics, pour faire bénéficier les petites et moyennes capitalisations des avantages de l’introduction en Bourse qui touchent aussi bien la croissance que l’image, la réputation et le relationnel de l’entreprise. Cette recherche s’articule autour de trois questions, pour lesquelles trois essais répondent par des méthodologies distinctes : Qu’apporte la cotation à la performance opérationnelle et la croissance des PME et ETI ? ; Quels sont les facteurs de réussite des PME et ETI en Bourse ?; Quels sont les effets du PEA-PME sur les PME et ETI éligibles ?. Les résultats démontrent que la croissance des PME et ETI se développe après l’introduction à un rythme moins soutenu que celui enregistré avant l’opération, et leur performance opérationnelle se dégrade. Les PME et ETI se préparent à l’introduction en Bourse en procédant à l’opération au moment du pic de leur performance. Les résultats démontrent aussi que les caractéristiques des PME et ETI au moment de l’introduction en Bourse et de leurs titres après l’introduction, ont un effet significatif sur leur réussite en Bourse. Dans le cadre de la promotion du financement par la Bourse, le PEA-PME est un programme d’épargne qui vise à canaliser l’épargne publique vers les besoins en financement des PME et ETI éligibles. L’étude d’événement menée démontre que le PEA-PME a réussi à attirer l’attention des investisseurs en créant des rentabilités et volumes anormaux autour de la date d’annonce, toutefois, certaines entreprises ont bénéficié des avantages de ce programme plus que d’autres. Qu’il s’agit de réussir en Bourse ou de bénéficier des avantages des actions publiques entreprises dans le cadre du PEA-PME, les résultats démontrent que les PME et ETI ne forment pas un groupe homogène et que certaines variables, telles que la structure de l’actionnariat après l’introduction et la taille de l’entreprise, agissent significativement sur la vie des PME et ETI en Bourse. Ces variables déterminantes méritent d’être prises en compte dans la conception de la Bourse des petites et moyennes valeurs et des mécanismes incitatifs à ce mode de financement, pour garantir l’adaptation de la Bourse aux spécificités des PME et ETI.